x close
Click Accept pentru a primi notificări cu cele mai importante știri! Nu, multumesc Accept
×
Acest site utilizează fișiere de tip cookie pentru a vă oferi o experiență cât mai plăcută și personalizată. Îți aducem la cunoștință faptul că ne-am actualizat politicile pentru a ne conforma cu modificările propuse aduse de Directiva (UE) 2002/58/EC ("Directiva E-Privacy") si de Regulamentul (UE) 2016/679 privind protectia persoanelor fizice in ceea ce priveste prelucrarea datelor cu caracter personal si privind libera circulatie a acestor date si de abrogare a Directivei 95/46/CE ("Regulamentul GDPR").

Înainte de a continua navigarea pe www.jurnalul.ro, te rugăm să citești și să înțelegi conținutul Politicii de Cookie și Politica de Confidențialitate.

Prin continuarea navigării pe www.jurnalul.ro confirmi acceptarea utilizării fișierelor de tip cookie. Poți modifica în orice moment setările acestor fișiere cookie urmând instrucțiunile din Politica de Cookie.

DA, ACCEPT

Jurnalul bursier. Despre riscul de credit

0
10 Iun 2019 - 08:15
Jurnalul bursier. Despre riscul de credit


Ca regulă generală, când luăm o decizie de investiţii avem tendinţa de a acorda o mult mai mare atenţie randamentului promis decât riscului asumat. Facem acest lucru pentru că, din nefericire, aşa cum arată ştiinţa finanţelor comportamentale (Behavioral Finance) dezvoltată în ultimii 50 de ani, nu acţionăm precum nişte actori economici raţionali. Un caz foarte practic este investiţia în obligaţiuni (guvernamentale sau corporative). În cazul fiecărei emisiuni de obligaţiuni investitorii sunt atraşi în principal de rata oferită a cuponului, fără a acorda o prea mare atenţie riscurilor asumate.

 

În cazul investiţiei în obligaţiuni principalul risc asumat este cel de credit. Acesta este în principal definit ca fiind riscul ca emitentul să nu îşi poată onora obligaţiile de plată la fiecare dintre maturităţile emisiunii, aşa cum sunt acestea statuate în prospect. Riscul de credit există şi în cazul investiţiilor în acţiuni, investitorii fiind prejuduciaţi prin deprecierea instrumentelor financiare deţinute în momentul în care companiile în cauză nu îşi pot onora obligaţiile faţă de creditori. Impactul riscului de credit asupra investiţiei efectuate este semnificativ mai mare în cazul obligaţiunilor decât în cel al acţiunilor pentru că, în general, structura bilanţieră a unei companii se depreciază pe un orizont de timp mai lung, în general aliniat orizontului investiţional în cazul obligaţiunilor. Cel puţin pe piaţa de capital locală, şi mai ales în cazul investiţiilor semnificative, este mult mai uşor să lichidizezi într-un timp rezonabil investiţiile în acţiuni decât cele în obligaţiuni în momentul în care consideri că materializarea riscului de credit devine iminentă.

 

Principiul de bază prin prisma căruia trebuie evaluată o investiţie în obligaţiuni este următorul: rolul principal al randamentului nu ar trebui să fie acela de a face investiţia în obligaţiuni atractivă, ci acela de a da un preţ corespunzător riscului de credit asumat prin investiţia respectivă, comparativ cu alte investiţii similare. Din acest motiv, principalul criteriu de analiză a randamentului oferit de o emisiune de obligaţiuni este cel al diferenţei de credit (“credit spread”) faţă de investiţia fără risc (în teoria financiară asimilată investiţiei în obligaţiuni guvernamentale) cu aceeaşi maturitate (orizont de timp) şi în aceeaşi monedă.

 

Există mai multe modele de calcul al acestui indicator dezvoltate în timp în teoria financiară. Dar este mai important de reţinut faptul că analiza acestuia porneşte întotdeauna de la situaţia financiară curentă a societăţii emitente şi este structurată pe modelul de afaceri al acesteia, precum şi pe prognozele privind evoluţia activităţii societăţii. Câţiva dintre indicatorii cei mai importanţi ce trebuie luaţi în calcul sunt:

  • nivelul curent al datoriilor societăţii (financiare şi comerciale) şi estimarea necesarului de finanţare ulterioară a societăţii
  • capacitatea societăţii de a genera fluxuri de numerar din activitatea operaţională; acestea sunt cele mai importante pentru că ele constituie sursa principală din care societatea va putea să-şi ramburseze în viitor datoriile izvorâte din emisiunile de obligaţiuni; pe termen mediu şi lung este nerealist a se asuma că datoriile financiare pot fi rambursate prin contractarea de noi datorii financiare (refinanţare)
  • destinaţia fondurilor contractate prin emisiunea de obligaţiuni; sunt acestea canalizate către proiecte ce urmează a genera un randament mai mare decât costul finanţării?
  • Istoricul emitentului cu privire la rambursarea datoriilor financiare contractate.

 

Noi la Certinvest efectuăm analize de scoring al riscului în cazul fiecărei emisiuni de obligaţiuni în care efectuăm plasamente şi discutăm despre riscul de credit cu fiecare dintre potenţialii noştri clienţi.

 

Cosmin Mizof, CFA - Expert Certinvest

 


 

Ştiri din .ro















PUBLICITATE
 





Mai multe titluri din categorie

Piaţa RCA a crescut cu 4,65%, în primul trimestru din 2019

Piaţa RCA a crescut cu 4,65%, în primul trimestru din 2019
Valoarea totală a primelor de asigurare subscrise pentru asigurările RCA în primele trei luni ale anului 2019 a atins valoarea de aproximativ 970 de milioane le, în creştere cu circa 4,65% comparativ cu primul...

Ministrul Comunicaţiilor: Huawei poate participa la licitaţia pentru frecvenţele 5G din România

Ministrul Comunicaţiilor: Huawei poate participa la licitaţia pentru frecvenţele 5G din România
România intenţionează să demareze licitaţia pentru frecvenţele 5G în trimestrul patru al acestui an, iar procedura de licitaţie va fi deschisă tuturor, inclusiv companiilor care utilizează echipamente produse...

Moneda naţională s-a apreciat în raport cu dolarul american

Moneda naţională s-a apreciat în raport cu dolarul american
Banca Naţională a României (BNR) a afişat, miercuri, un curs de 4,7260 lei pentru un euro, în creştere cu 0,11 bani (+0,02%) faţă de cotaţia din ziua anterioară, când un euro fusese cotat la 4,7249 lei. Pe...

34% energie regenerabilă până în 2030

34% energie regenerabilă până în 2030
Deși România a propus Comisiei Europene ca ponderea energiei din surse regenerabile în consumul final brut să ajungă la 27.9% până în 2030, aceasta recomandă acum majorarea țintei la 34% pentru țara...

Cea mai importantă activitate din primării: încasarea lefurilor

Cea mai importantă activitate din primării: încasarea lefurilor
În anul 2018 veniturile proprii ale administraţiilor publice locale din România au fost de 28,56 miliarde de lei, dar aproape jumătate din această sumă s-a cheltuit cu plata salariilor. Practic, anul trecut din tax...

Bursa de la Bucureşti închide pe verde şedinţa de marţi; tranzacţii de peste 37 milioane de lei

Bursa de la Bucureşti închide pe verde şedinţa de marţi; tranzacţii de peste 37 milioane de lei
Bursa de la Bucureşti a închis în creştere şedinţa de marţi, iar valoarea tranzacţiilor a ajuns la 37,34 milioane de lei (7,9 milioane de euro). Indicele principat BET, care arată evoluţia celor mai lichide...

România, rezultate slabe la inovare

În timp ce performanțele din domeniul inovării în 25 de state ale Uniunii Europene au crescut în ultimii opt ani, cu o medie de 8,8%, România și Slovenia au înregistrat scăderi importante. Alături de Bulgaria,...

Contractul social european e rupt, iar Europa are nevoie de un Eurobuget!

Contractul social european e rupt, iar Europa are nevoie de un Eurobuget!
Galerie Foto Comisarul european pentru economie și finanțe, Pierre Moscovici a declarat la Forumul Economic de la Bruxelles că este nevoie urgentă de un EUROBUGET ca prim pas în rescrierea contractului social european. Potrivit...

Ce sumă uriașă a fost dată pentru casa de licitații Sotheby*s

Ce sumă uriașă a fost dată pentru casa de licitații Sotheby*s
Sotheby*s a trecut în proprietatea magnatului Patrick Drahi pentru 3,7 miliarde dolari. Tranzacția a fost confirmată de conducerea casei de licitație care a menționat că acționarii vor  primi câte 57 de...

Venit minim garantat: PRO sau CONTRA?

Venit minim garantat: PRO sau CONTRA?
Galerie Foto Sunteți PENTRU sau ÎMPOTRIVA salariului minim pe economie? Cu ce argumente? Iată mai jos și rezultatul unui sondaj de opinie spontan (sli.do) realizat printre participanții la Bruxelles Economic Forum 2019....

România a înregistrat în luna mai cea mai mare inflaţie anuală din UE

România a înregistrat în luna mai cea mai mare inflaţie anuală din UE
România a avut, în luna mai 2019, cea mai mare rată anuală a inflaţiei dintre statele membre ale Uniunii Europene, cu un avans al preţurilor de consum de 4,4%, acelaşi cu cel înregistrat în luna aprilie, arată...

Leul începe săptămâna în depreciere faţă de euro, dolarul american şi francul elveţian

Leul începe săptămâna în depreciere faţă de euro, dolarul american şi francul elveţian
Banca Naţională a României (BNR) a afişat, marţi, un curs de 4,7249 lei pentru un euro, în creştere cu 0,21 de bani (+0,04%) faţă de valoarea precedentă, când moneda unică valora 4,7228 lei. Potrivit BNR,...

Semaforul alimentar, defectat de interesele procesatorilor

Semaforul alimentar, defectat de interesele procesatorilor
În timp ce peste jumătate dintre români sunt supraponderali, iar bolile de nutriţie sunt în creştere, preocupările pentru atenţionarea cumpărătorilor asupra alimentelor pe care le consumă sunt tot mai mari....

Guvernul forţează Legea dialogului social fără dialog

Guvernul forţează Legea dialogului social fără dialog
Modificarea Legii dialogului social este forţată de Guvern printr-un simulacru de negociere cu partenerii sociali. Respins de Senatul în noiembrie 2018, proiectul de modificare este în prezent înregistrat pentru...

Noul proiect anti-tutun lovește un întreg sector economic și 4 milioane de români

Noul proiect anti-tutun lovește un întreg sector economic și 4 milioane de români
Coaliția pentru Libertatea Comețului și a Comunicării (CLCC) consideră că inițiativa de hiper-reglementare în domeniul tutunului promovată de câțiva membri ai Parlamentului lovește un întreg sector economic...
Serviciul de email marketing furnizat de