x close
Click Accept pentru a primi notificări cu cele mai importante știri! Nu, multumesc Accept
×
Acest site utilizează fișiere de tip cookie pentru a vă oferi o experiență cât mai plăcută și personalizată. Îți aducem la cunoștință faptul că ne-am actualizat politicile pentru a ne conforma cu modificările propuse aduse de Directiva (UE) 2002/58/EC ("Directiva E-Privacy") si de Regulamentul (UE) 2016/679 privind protectia persoanelor fizice in ceea ce priveste prelucrarea datelor cu caracter personal si privind libera circulatie a acestor date si de abrogare a Directivei 95/46/CE ("Regulamentul GDPR").

Înainte de a continua navigarea pe www.jurnalul.ro, te rugăm să citești și să înțelegi conținutul Politicii de Cookie și Politica de Confidențialitate.

Prin continuarea navigării pe www.jurnalul.ro confirmi acceptarea utilizării fișierelor de tip cookie. Poți modifica în orice moment setările acestor fișiere cookie urmând instrucțiunile din Politica de Cookie.

DA, ACCEPT

Jurnalul bursier. Despre riscul de credit

0
10 Iun 2019 - 08:15
Jurnalul bursier. Despre riscul de credit


Ca regulă generală, când luăm o decizie de investiţii avem tendinţa de a acorda o mult mai mare atenţie randamentului promis decât riscului asumat. Facem acest lucru pentru că, din nefericire, aşa cum arată ştiinţa finanţelor comportamentale (Behavioral Finance) dezvoltată în ultimii 50 de ani, nu acţionăm precum nişte actori economici raţionali. Un caz foarte practic este investiţia în obligaţiuni (guvernamentale sau corporative). În cazul fiecărei emisiuni de obligaţiuni investitorii sunt atraşi în principal de rata oferită a cuponului, fără a acorda o prea mare atenţie riscurilor asumate.

 

În cazul investiţiei în obligaţiuni principalul risc asumat este cel de credit. Acesta este în principal definit ca fiind riscul ca emitentul să nu îşi poată onora obligaţiile de plată la fiecare dintre maturităţile emisiunii, aşa cum sunt acestea statuate în prospect. Riscul de credit există şi în cazul investiţiilor în acţiuni, investitorii fiind prejuduciaţi prin deprecierea instrumentelor financiare deţinute în momentul în care companiile în cauză nu îşi pot onora obligaţiile faţă de creditori. Impactul riscului de credit asupra investiţiei efectuate este semnificativ mai mare în cazul obligaţiunilor decât în cel al acţiunilor pentru că, în general, structura bilanţieră a unei companii se depreciază pe un orizont de timp mai lung, în general aliniat orizontului investiţional în cazul obligaţiunilor. Cel puţin pe piaţa de capital locală, şi mai ales în cazul investiţiilor semnificative, este mult mai uşor să lichidizezi într-un timp rezonabil investiţiile în acţiuni decât cele în obligaţiuni în momentul în care consideri că materializarea riscului de credit devine iminentă.

 

Principiul de bază prin prisma căruia trebuie evaluată o investiţie în obligaţiuni este următorul: rolul principal al randamentului nu ar trebui să fie acela de a face investiţia în obligaţiuni atractivă, ci acela de a da un preţ corespunzător riscului de credit asumat prin investiţia respectivă, comparativ cu alte investiţii similare. Din acest motiv, principalul criteriu de analiză a randamentului oferit de o emisiune de obligaţiuni este cel al diferenţei de credit (“credit spread”) faţă de investiţia fără risc (în teoria financiară asimilată investiţiei în obligaţiuni guvernamentale) cu aceeaşi maturitate (orizont de timp) şi în aceeaşi monedă.

 

Există mai multe modele de calcul al acestui indicator dezvoltate în timp în teoria financiară. Dar este mai important de reţinut faptul că analiza acestuia porneşte întotdeauna de la situaţia financiară curentă a societăţii emitente şi este structurată pe modelul de afaceri al acesteia, precum şi pe prognozele privind evoluţia activităţii societăţii. Câţiva dintre indicatorii cei mai importanţi ce trebuie luaţi în calcul sunt:

  • nivelul curent al datoriilor societăţii (financiare şi comerciale) şi estimarea necesarului de finanţare ulterioară a societăţii
  • capacitatea societăţii de a genera fluxuri de numerar din activitatea operaţională; acestea sunt cele mai importante pentru că ele constituie sursa principală din care societatea va putea să-şi ramburseze în viitor datoriile izvorâte din emisiunile de obligaţiuni; pe termen mediu şi lung este nerealist a se asuma că datoriile financiare pot fi rambursate prin contractarea de noi datorii financiare (refinanţare)
  • destinaţia fondurilor contractate prin emisiunea de obligaţiuni; sunt acestea canalizate către proiecte ce urmează a genera un randament mai mare decât costul finanţării?
  • Istoricul emitentului cu privire la rambursarea datoriilor financiare contractate.

 

Noi la Certinvest efectuăm analize de scoring al riscului în cazul fiecărei emisiuni de obligaţiuni în care efectuăm plasamente şi discutăm despre riscul de credit cu fiecare dintre potenţialii noştri clienţi.

 

Cosmin Mizof, CFA - Expert Certinvest

 


 

Ştiri din .ro















PUBLICITATE
 





Mai multe titluri din categorie

Secretar de stat în Ministerul Fondurilor Europene: Puținii bani europeni pe care îi primim vor merge la autostrada Pitești-Sibiu

Secretar de stat în Ministerul Fondurilor Europene: Puținii bani europeni pe care îi primim vor merge la autostrada Pitești-Sibiu
Puţinii bani alocaţi pentru infrastructura României de către Comisia Europeană în viitorul exerciţiu bugetar vor fi direcţionaţi către proiectul autostrăzii Piteşti-Sibiu, a declarat...

Moneda naţională s-a depreciat în raport cu euro şi a câştigat teren în faţa dolarului

Moneda naţională s-a depreciat în raport cu euro şi a câştigat teren în faţa dolarului
Leul s-a depreciat, joi, în raport cu euro, cursul afişat de Banca Naţională a României (BNR) fiind de 4,7550 lei, mai mult cu 0,13 bani (+0,03%) faţă de cotaţia din şedinţa anterioară, când moneda unică...

Japonezii investesc în uzina pe care au năşit-o în 1969

Japonezii investesc în uzina pe care au năşit-o în 1969
Tradiţia colaborării dintre teleormăneni şi japonezi, veche de 50 de ani, se întăreşte cu o nouă infuzie de bani. Concernul nipon JTEKT, care deţine fabrica de rulmenţi Koyo România, fosta Rulmentul...

Românii, tot mai puţini şi bătrâni

Românii, tot mai puţini şi bătrâni
Politicile guvernamentale din ultimii ani pentru creşterea natalităţii şi de atrage înapoi acasă a românilor plecaţi peste hotare au eşuat. Migraţia se menţine la cote ridicate, România fiind ţara de unde...

Lipsa constructorilor transformată într-o afacere

Lipsa constructorilor transformată într-o afacere
Galerie Foto Piaţa construcţiilor în România este în continuă creştere. Conform INS, în perioada 1 ianuarie - 31 august 2019, comparativ cu aceeaşi perioadă a anului trecut, volumul total al lucrărilor de construcţii a...

BCR va opri temporar sistemul informatic pentru carduri

BCR va opri temporar sistemul informatic pentru carduri
Banca Comercială Română (BCR) opreşte sistemul informatic care gestionează operaţiunile cu carduri, în noaptea de vineri spre sâmbătă, 18-19 octombrie 2019, potrivit unui comunicat al băncii. În intervalul...

Un român mănâncă 100 de kilograme de pâine pe an și 58 de kilograme de carne

Un român mănâncă 100 de kilograme de pâine pe an și 58 de kilograme de carne
Pâinea şi produsele de franzelărie reprezintă unul din alimentele de bază pentru români, anul trecut consumul mediu lunar fiind de 8 kilograme, ceea ce înseamnă 96,5 kilograme de persoană pe an, potrivit un...

Costică Mustaţă, ales preşedintele interimar al Camerei de Comerţ şi Industrie Bucureşti

Costică Mustaţă, ales preşedintele interimar al Camerei de Comerţ şi Industrie Bucureşti
Colegiul de Conducere al Camerei de Comerţ şi Industrie a Municipiului Bucureşti (CCIB), întrunit în data de 11 octombrie 2019, l-a ales în funcţia de preşedinte interimar al Camerei bucureştene pe Costică T....

Curs valutar 16 octombrie: Cât costă un euro

Curs valutar 16 octombrie: Cât costă un euro
Leul s-a depreciat, miercuri, în raport cu euro, cursul afişat de Banca Naţională a României (BNR) fiind de 4,7537 lei, mai mult cu 0,13 bani (+0,03%) faţă de cotaţia din şedinţa anterioară, când moneda...

România printre cele mai sărace țări din UE. Peste 32% din populație supusă riscului de excluziune socială

România printre cele mai sărace țări din UE.  Peste 32% din populație supusă riscului de excluziune socială
Anul trecut, peste un sfert din populaţie era supusă riscului de sărăcie şi excluziune socială în şapte state membre din Uniunea Europeană: Bulgaria (32,8%), România (32,5%), Grecia (31,8%), Letonia (28,4%),...

Cumpărătorii de electrocasnice țin cont de opiniile online exprimate de alți consumatori

Cumpărătorii de electrocasnice țin cont de opiniile online exprimate de alți consumatori
Opiniile exprimate online de către alți cumpărători sunt din ce în ce mai importante pentru persoanele care vor să achiziționeze electrocasnice, arată rezultatele unui studiu GfK...

Războiul comercial SUA-UE ajunge şi în România

Războiul comercial SUA-UE ajunge şi în România
O decizie de o duritate fără precedent adoptată de Organizaţia Mondială a Comerţului (OMC), care va intra în vigoare la 18 octombrie, ar putea afecta destul de grav tranzacţiile internaţionale ale României, car...

Achiziție în IT-ul românesc. Francezii de la Webhelp au cumpărat o firmă de software din Cluj

Achiziție în IT-ul românesc. Francezii de la Webhelp au cumpărat o firmă de software din Cluj
Galerie Foto Grupul Webhelp anunță achiziția PitechPlus, companie românească ce proiectează, dezvoltă și implementează soluții software personalizate, destinate, în special, digitalizării proceselor de vânzare și a...

FMI: Creștere de 4% a economiei României. Se va mări inflația și deficitul de cont curent

FMI: Creștere de 4% a economiei României. Se va mări inflația și deficitul de cont curent
Fondul Monetar Internaţional (FMI) a revizuit în creştere la 4% estimările privind evoluţia economiei româneşti în acest an, însă în paralel prognozează o majorare a ratei inflaţiei şi a deficitului de...

Salariile din mediul privat au crescut cu 9,4% în acest an

Salariile din mediul privat au crescut cu 9,4% în acest an
Salariile brute ale angajaţilor din companiile private au crescut, în medie, cu 9,4% în 2019, nivel peste cel de 4,6% estimat anterior de manageri, arată datele studiului salarial PayWell 2019, realizat de PwC...
Serviciul de email marketing furnizat de