x close
Click Accept pentru a primi notificări cu cele mai importante știri! Nu, multumesc Accept
×
Acest site utilizează fișiere de tip cookie pentru a vă oferi o experiență cât mai plăcută și personalizată. Îți aducem la cunoștință faptul că ne-am actualizat politicile pentru a ne conforma cu modificările propuse aduse de Directiva (UE) 2002/58/EC ("Directiva E-Privacy") si de Regulamentul (UE) 2016/679 privind protectia persoanelor fizice in ceea ce priveste prelucrarea datelor cu caracter personal si privind libera circulatie a acestor date si de abrogare a Directivei 95/46/CE ("Regulamentul GDPR").

Înainte de a continua navigarea pe www.jurnalul.ro, te rugăm să citești și să înțelegi conținutul Politicii de Cookie și Politica de Confidențialitate.

Prin continuarea navigării pe www.jurnalul.ro confirmi acceptarea utilizării fișierelor de tip cookie. Poți modifica în orice moment setările acestor fișiere cookie urmând instrucțiunile din Politica de Cookie.

DA, ACCEPT

Jurnalul bursier. Investiția în obligațiuni guvernamentale – oportunitate și risc

0
11 Feb 2019 - 08:13
Jurnalul bursier. Investiția în obligațiuni guvernamentale – oportunitate și risc


Pentru a putea compara diferitele oportunități, investitorii au nevoie de un instrument de măsură universal valabil. Teoria financiară definește acest instrument că fiind rata dobânzii fără risc, iar aceasta este dată de randamentul oferit de obligațiunile emise de către autoritatea guvernamentală, având aceeași maturitate și fiind denominate în aceeași monedă ca și opotunităţile investiționale analizate.

În România, obligațiunile guvernamentale sunt emise de către Ministerul Finanțelor Publice, iar resursele obținute de către statul român prin intermediul acestora sunt destinate finanțării deficitului bugetar. Statul român are programe lunare de emisiuni de astfel de obligațiuni pe diferite maturități, atât pe piața locală (în RON), cât și pe piețele internaționale (în EUR sau USD). Dacă pe piețele internaționale cei care cumpără astfel de instrumente sunt investitorii instituționali, pe piața locală, statul român emite obligațiuni pe piața primară, unde acestea sunt cumpărate de către băncile din România. Ulterior, acestea fie le pot deține până la maturitate, fie le pot vinde clienților lor, investitori instituționali sau clienți individuali, pe așa-numită piață secundară. Recent, statul român a reînceput practica emisiunii de obligațiuni guvernamentale dedicate investitorilor de retail, aceștia având astfel acces direct la acestea.

Conceptual, aceste instrumente sunt definite că fiind fără risc datorită faptului că, în general, este de așteptat că statele să nu dea faliment, prin urmare riscul de neplată al acestora este considerat minimal. Există totuși alte riscuri la care investitorii în aceste instrumente sunt expuși.

Cel mai vizibil risc este inflația. Randamentele oferite de obligațiunile guvernamentale sunt cunoscute de la data emisiunii, dar evoluția inflației pe perioada deținerii acestora poate fi în cel mai bun caz prognozată. Astfel, dacă randamentele oferite de obligațiunile guvernamentale sunt mai mici decât rata inflației, investitorii obțin rate de randament real negative. Ținând cont de faptul că, în general, investitorii individuali au acces în special la obligațiuni guvernamentale pe termene medii (2-5 ani), riscul dobânzilor real negative pe perioade parțiale de deținere a acestora este cât se poate de probabil.

Un alt risc este cel de lichiditate, investitorii individuali fiind, cel puțin pentru emisiunile Ministerului Finanțelor Publice adresate în prezent investitorilor de retail, obligaţi să le deţină până la maturitate. În principiu, în prezent nu există o alternativă pentru lichidizarea mai rapidă a acestor instrumente. Bineînțeles, o soluție foarte simplă pentru acest risc ar fi listarea acestor instrumente pe bursa locală. Totuși, trebuie menţionat faptul că, într-un astfel de scenariu, prețul la care investitorii și-ar putea vinde obligațiunile deținute ar fi cel de piață, dat de cererea și oferta pentru astfel de instrumente la momentul respectiv. Nimic nu poate garanta că, la un moment dat, în funcție de nivelul dobânzilor în piață la momentul vânzării, prețul la cumpărare oferit pentru aceste instrumente nu ar putea fi mai mic decât cel la care acestea au fost subscrise inițial. Astfel, investitorii ar putea înregistra pierderi din deținerea acestor instrumente, caz în care noțiunea de randament fără risc și-ar pierde sensul.

Un al treilea risc, derivat din riscul de lichiditate, este cel de oportunitate, și se referă la alte oferte investiționale ce pot apărea în piață pe perioada de deținere a acestor instrumente, cu posibilitatea obținerii unui randament mai mare, dar la care investitorii nu ar putea avea acces. Cu titlu, de exemplu, să zicem că un investitor achiziționează în 2019 emisiuni guvernamentale cu un randament de 5% anual și cu maturitate în 2024. În cazul în care în 2020 statul român va fi nevoit de condițiile pieței să ofere o emisiune de obligațiuni guvernamentale la un randament de 5,5% anual și maturitate în 2023, investitorul ar pierde această oportunitate mai bună, având resursele financiare blocate în prima emisiune achiziționată.

În final, există și riscul că la un moment dat statul român să marcheze și scăderile ratingului de țară din partea agențiilor internaționale de profil. Așa cum evoluțiile pozitive ale acestui rating (și aici ne referim la anul 2013) au avut un pronunțat efect pozitiv asupra obligațiunilor guvernamentale românești, potențiale scăderi ale ratingului de țară cu certitudine vor avea un impact negativ asupra valorii obligațiunilor emise de Ministerul Finanțelor Publice.

Aceste riscuri sunt luate întotdeauna în calcul de Certinvest în procesul de consiliere a clienților săi. În final, statul român este doar un alt emitent de obligațiuni pe piața de capital locală, supus aceleiași concurenţe în atragerea de finanțare ca și ceilalți emitenți. Obligațiunile guvernamentale sunt doar o clasă de active accesibilă investitorilor individuali, fie prin investiție directă, fie prin intermediul investițiilor în fonduri mutuale, care uneori este atractivă, alteori mai puțin atractivă.

Cosmin Mizof, CFA - ExpertCertinvest

 

Citeşte mai multe despre:   Jurnalul Bursier

 

Ştiri din .ro















PUBLICITATE
 





Mai multe titluri din categorie

Nici o DECIZIE pentru noul ROBOR! Ratele la bănci rămân așa cum sunt acum calculate

Nici o DECIZIE pentru noul ROBOR! Ratele la bănci rămân așa cum sunt acum calculate
Întâlnirea dintre Guvernatorul Băncii Naționale și Ministrul Finanțelor nu a dus la o decizie în privința unui nou mod de calcul al indicelui ROBOR. Comitetul Național pentru Stabilitate Macroprudențială,...

România a reluat în forţă exportul de oi în Iran

România a reluat în forţă exportul de oi în Iran
România poate exporta carne de oaie şi ovine vii către Iran, circa 800.000 de capete fiind estimate că vor pleca în termen de şase luni către această destinaţie, în urma deschiderii pieţei de export pentru ovi...

MedLife încheie anul 2018 cu o creștere de 29% a cifrei de afaceri pro-forma și cu EBITDA mai mare cu 33% față de anul precedent

MedLife încheie anul 2018 cu o creștere de 29% a cifrei de afaceri pro-forma și cu EBITDA mai mare cu 33% față de anul precedent
MedLife, liderul pieței de servicii medicale private din România, anunță încheierea anului 2018 cu o cifră de afaceri pro-forma, consolidată la nivel de grup, în valoare de 804 milioane de lei, înregistrând...

Ministerul Finanţelor a împrumutat luni 347,4 milioane lei de la bănci la o dobândă de 4,78% pe an

Ministerul Finanţelor a împrumutat luni 347,4 milioane lei de la bănci la o dobândă de 4,78% pe an
Ministerul Finanţelor a împrumutat luni de la bănci 347,4 milioane de lei, la o dobândă de 4,78% pe an, printr-o emisiune de obligaţiuni de stat benchmark cu o maturitate reziduală de 120 de luni. Conform...

UE promite un răspuns "rapid şi adecvat" la ameninţările SUA privind taxele pe automobile

UE promite un răspuns "rapid şi adecvat" la ameninţările SUA privind taxele pe automobile
Comisia Europeană a promis luni un răspuns "rapid şi adecvat" dacă Washingtonul îşi va pune în practică ameninţările de a introduce taxele vamale suplimentare pentru automobilele europene importate în SUA,...

Teodorovici către Asociaţia Comunelor: Puteţi lansa achiziţii, fără sursa finanţării, prin clauza suspensivă

Teodorovici către Asociaţia Comunelor: Puteţi lansa achiziţii, fără sursa finanţării, prin clauza suspensivă
Ministrul interimar al Dezvoltării Regionale şi Administraţiei Publice, Eugen Teodorovici, le-a recomandat luni membrilor Asociaţiei Comunelor din România să lanseze achiziţii publice, chiar dacă nu au sursa de...

Noua asigurare auto de la Allianz-Ţiriac – o alegere mai simplă pentru clienţi

Noua asigurare auto de la Allianz-Ţiriac – o alegere mai simplă pentru clienţi
Din 20 februarie a.c, Allianz-Ţiriac pune la dispoziţia proprietarilor de maşini o nouă asigurare auto, unică pe piaţa din România, dedicată persoanelor fizice. Allianz-Ţiriac le propune conducătorilor din...

Curs valutar: Leul s-a depreciat, luni, în raport cu moneda europeană

Curs valutar: Leul s-a depreciat, luni, în raport cu moneda europeană
Banca Naţională a României (BNR) a afişat, luni, un curs de 4,7401 lei pentru un euro, în creştere cu 0,18 bani (+0,04%), faţă de şedinţa de vineri, când moneda unică europeană valora 4,7383 lei. Pe de...

Camera de Comerţ Americană laudă poziţia echilibrată a BNR, care inspiră încredere investitorilor

Camera de Comerţ Americană laudă poziţia echilibrată a BNR, care inspiră încredere investitorilor
Poziţia echilibrată a Băncii Naţionale reprezintă un reper de responsabilitate şi încredere pentru investitori, iar măsurile de impozitare nefundamentate distorsionează piaţa financiară şi semnalele...

Niculae Bădălău: Încercăm să analizăm piaţa unică, să găsim soluţii pentru dezvoltarea ei

Niculae Bădălău: Încercăm să analizăm piaţa unică, să găsim soluţii pentru dezvoltarea ei
Consiliul de Competitivitate care se desfăşoară luni, la Bruxelles, va aborda aspecte legate de piaţa unică, în vederea găsirii de soluţii pentru dezvoltarea acesteia, a declarat ministrul Economiei, Niculae...

Benzina stinge focul inflaţiei, aprins de ţigară

Benzina stinge focul inflaţiei, aprins de ţigară
Preţurile vor creşte în 2019 mai puţin decât anul trecut, menţinându-se pe o traiectorie fără pericole pentru economie, potrivit prognozei BNR. Un factor de inflamare ar veni de la OUG 114, de natură să...

Portofelul minimalist, un business “made in Romania”

Portofelul minimalist, un business “made in Romania”
Galerie Foto Într-un mediu de business în care apar mereu provocări, ai nevoie de mult curaj şi determinare pentru a reuşi, dar mai ales pentru a te menţine pe piaţă. Multe idei se pot transforma în succese trecătoare...

Jurnalul bursier. Performanțe optimizate prin fondurile de indici

Jurnalul bursier. Performanțe optimizate prin fondurile de indici
Performanța burselor este măsurată prin evoluția celor mai reprezentativi indici ale acestora. Câteva exemple sunt: DJIA și S&P500 în SUA, STOXX600 în Europa, FTSE100 în Marea Britanie sau Nikkei225 în...

Banii pentru dezvoltarea staţiunlor balneo

Banii pentru dezvoltarea staţiunlor balneo
Statul va acorda ajutoare de până la 200.000 de euro pentru fiecare investiţie privată în staţiunile balneare în perioada 2019-2020, circa 100 de beneficiari fiind estimaţi că vor aplica pentru această schemă...

Eugen Teodorovici a fost ales vicepreşedinte al BERD

Eugen Teodorovici a fost ales vicepreşedinte al BERD
Ministrul Finanţelor Publice, Eugen Teodorovici, a fost ales vicepreşedinte al Băncii Europene pentru Reconstrucţie şi Dezvoltare (BERD), mandatul acestuia va începe în luna mai şi se va încheia în 2020, a...
Serviciul de email marketing furnizat de