x close
Click Accept pentru a primi notificări cu cele mai importante știri! Nu, multumesc Accept
×
Acest site utilizează fișiere de tip cookie pentru a vă oferi o experiență cât mai plăcută și personalizată. Îți aducem la cunoștință faptul că ne-am actualizat politicile pentru a ne conforma cu modificările propuse aduse de Directiva (UE) 2002/58/EC ("Directiva E-Privacy") si de Regulamentul (UE) 2016/679 privind protectia persoanelor fizice in ceea ce priveste prelucrarea datelor cu caracter personal si privind libera circulatie a acestor date si de abrogare a Directivei 95/46/CE ("Regulamentul GDPR").

Înainte de a continua navigarea pe www.jurnalul.ro, te rugăm să citești și să înțelegi conținutul Politicii de Cookie și Politica de Confidențialitate.

Prin continuarea navigării pe www.jurnalul.ro confirmi acceptarea utilizării fișierelor de tip cookie. Poți modifica în orice moment setările acestor fișiere cookie urmând instrucțiunile din Politica de Cookie.

DA, ACCEPT

Jurnalul bursier. Investiția în obligațiuni guvernamentale – oportunitate și risc

0
11 Feb 2019 - 08:13
Jurnalul bursier. Investiția în obligațiuni guvernamentale – oportunitate și risc


Pentru a putea compara diferitele oportunități, investitorii au nevoie de un instrument de măsură universal valabil. Teoria financiară definește acest instrument că fiind rata dobânzii fără risc, iar aceasta este dată de randamentul oferit de obligațiunile emise de către autoritatea guvernamentală, având aceeași maturitate și fiind denominate în aceeași monedă ca și opotunităţile investiționale analizate.

În România, obligațiunile guvernamentale sunt emise de către Ministerul Finanțelor Publice, iar resursele obținute de către statul român prin intermediul acestora sunt destinate finanțării deficitului bugetar. Statul român are programe lunare de emisiuni de astfel de obligațiuni pe diferite maturități, atât pe piața locală (în RON), cât și pe piețele internaționale (în EUR sau USD). Dacă pe piețele internaționale cei care cumpără astfel de instrumente sunt investitorii instituționali, pe piața locală, statul român emite obligațiuni pe piața primară, unde acestea sunt cumpărate de către băncile din România. Ulterior, acestea fie le pot deține până la maturitate, fie le pot vinde clienților lor, investitori instituționali sau clienți individuali, pe așa-numită piață secundară. Recent, statul român a reînceput practica emisiunii de obligațiuni guvernamentale dedicate investitorilor de retail, aceștia având astfel acces direct la acestea.

Conceptual, aceste instrumente sunt definite că fiind fără risc datorită faptului că, în general, este de așteptat că statele să nu dea faliment, prin urmare riscul de neplată al acestora este considerat minimal. Există totuși alte riscuri la care investitorii în aceste instrumente sunt expuși.

Cel mai vizibil risc este inflația. Randamentele oferite de obligațiunile guvernamentale sunt cunoscute de la data emisiunii, dar evoluția inflației pe perioada deținerii acestora poate fi în cel mai bun caz prognozată. Astfel, dacă randamentele oferite de obligațiunile guvernamentale sunt mai mici decât rata inflației, investitorii obțin rate de randament real negative. Ținând cont de faptul că, în general, investitorii individuali au acces în special la obligațiuni guvernamentale pe termene medii (2-5 ani), riscul dobânzilor real negative pe perioade parțiale de deținere a acestora este cât se poate de probabil.

Un alt risc este cel de lichiditate, investitorii individuali fiind, cel puțin pentru emisiunile Ministerului Finanțelor Publice adresate în prezent investitorilor de retail, obligaţi să le deţină până la maturitate. În principiu, în prezent nu există o alternativă pentru lichidizarea mai rapidă a acestor instrumente. Bineînțeles, o soluție foarte simplă pentru acest risc ar fi listarea acestor instrumente pe bursa locală. Totuși, trebuie menţionat faptul că, într-un astfel de scenariu, prețul la care investitorii și-ar putea vinde obligațiunile deținute ar fi cel de piață, dat de cererea și oferta pentru astfel de instrumente la momentul respectiv. Nimic nu poate garanta că, la un moment dat, în funcție de nivelul dobânzilor în piață la momentul vânzării, prețul la cumpărare oferit pentru aceste instrumente nu ar putea fi mai mic decât cel la care acestea au fost subscrise inițial. Astfel, investitorii ar putea înregistra pierderi din deținerea acestor instrumente, caz în care noțiunea de randament fără risc și-ar pierde sensul.

Un al treilea risc, derivat din riscul de lichiditate, este cel de oportunitate, și se referă la alte oferte investiționale ce pot apărea în piață pe perioada de deținere a acestor instrumente, cu posibilitatea obținerii unui randament mai mare, dar la care investitorii nu ar putea avea acces. Cu titlu, de exemplu, să zicem că un investitor achiziționează în 2019 emisiuni guvernamentale cu un randament de 5% anual și cu maturitate în 2024. În cazul în care în 2020 statul român va fi nevoit de condițiile pieței să ofere o emisiune de obligațiuni guvernamentale la un randament de 5,5% anual și maturitate în 2023, investitorul ar pierde această oportunitate mai bună, având resursele financiare blocate în prima emisiune achiziționată.

În final, există și riscul că la un moment dat statul român să marcheze și scăderile ratingului de țară din partea agențiilor internaționale de profil. Așa cum evoluțiile pozitive ale acestui rating (și aici ne referim la anul 2013) au avut un pronunțat efect pozitiv asupra obligațiunilor guvernamentale românești, potențiale scăderi ale ratingului de țară cu certitudine vor avea un impact negativ asupra valorii obligațiunilor emise de Ministerul Finanțelor Publice.

Aceste riscuri sunt luate întotdeauna în calcul de Certinvest în procesul de consiliere a clienților săi. În final, statul român este doar un alt emitent de obligațiuni pe piața de capital locală, supus aceleiași concurenţe în atragerea de finanțare ca și ceilalți emitenți. Obligațiunile guvernamentale sunt doar o clasă de active accesibilă investitorilor individuali, fie prin investiție directă, fie prin intermediul investițiilor în fonduri mutuale, care uneori este atractivă, alteori mai puțin atractivă.

Cosmin Mizof, CFA - ExpertCertinvest

 

Citeşte mai multe despre:   Jurnalul Bursier

 

Ştiri din .ro















PUBLICITATE
 





Mai multe titluri din categorie

Bursa de la Bucureşti a închis în scădere pe toţi indicii prima şedinţă de tranzacţionare a săptămânii

Bursa de la Bucureşti a închis în scădere pe toţi indicii prima şedinţă de tranzacţionare a săptămânii
Bursa de la Bucureşti a închis în scădere şedinţa de luni, iar valoarea tranzacţiilor a ajuns la 48,56 milioane de lei (10,28 milioane de euro), din care 48,14 milioane lei (10,19 milioane euro) tranzacţii cu...

Cum să devii asistent maternal

Cum să devii asistent maternal
Asistentul maternal profesionist este o persoană fizică  atestată în condițiile legii, care asigură, prin activitatea pe care o desfășoară la domiciliul său, creșterea, îngrijirea și educarea necesare...

Tăriceanu: PSD-ALDE îl susțin pe Isărescu pentru un nou mandat la BNR

Tăriceanu: PSD-ALDE îl susțin pe Isărescu pentru un nou mandat la BNR
Coaliția care deține majoritatea în Parlament îl va susține pe Mugur Isărescu pentru un nou mandat la BNR. Anunțul a fost făcut de Călin Popescu Tăriceanu, procedura pentru numirea unui nou consiliu de...

Moneda naţională a câştigat, luni, teren în faţa principalelor valute

Moneda naţională a câştigat, luni, teren în faţa principalelor valute
Banca Naţională a României (BNR) a afişat, luni, un curs de 4,7223 lei pentru un euro, în scădere cu 0,10 bani (-0,02%) faţă de valoarea de la sfârşitul săptămânii trecute, când moneda unică fusese...

România avea în 2018 cele mai mici preţuri la alimente din UE

România avea în 2018 cele mai mici preţuri la alimente din UE
România avea anul trecut cele mai reduse preţuri la alimente dintre ţările Uniunii Europene, cu 34,6% mai scăzute decât media UE, iar la recreaţie şi cultură cu 41,6% sub medie, arată datele publicate luni de...

Preţuri mai mari pe litoral

Preţuri mai mari pe litoral
Preţurile la cazare în staţiunile de pe litoral vor creşte cu 10-20%, dar nu şi pentru sejururile contractate prin agenţiile de turism, spun experţii din domeniu. Cei mai mulţi români vor să meargă la mare...

Afacerile cu iz de parfum au depăşit 1,7 miliarde euro

Afacerile cu iz de parfum au depăşit 1,7 miliarde euro
Piața de cosmetice din România a înregistrat în ultimii cinci ani o creştere de 50%, ajungând anul trecut la peste 1,7  miliarde de euro în 2018. Tendinţa se va păstra şi în acest an, fiind de aşteptat...

Exces de viteză la umplerea conturilor: 100 de milioane/lună

Exces de viteză la umplerea conturilor: 100 de milioane/lună
Aqua Parc SRL, o firmă din Neamţ judecată pentru evaziune fiscală şi spălare de bani, reuşeşte lovituri după lovituri cu bani publici. Doar luna aceasta a primit trei contracte în valoare de peste 110 milioane...

Stațiunea Eforie Nord, „perla” gunoaielor

Stațiunea Eforie Nord, „perla” gunoaielor
În plin sezon estival, stațiunea Eforie Nord, cândva o perlă a litoralului românesc, arată ca după bombardamente. Faleze pline de gropi, munţi de moloz şi de gunoaie, cabluri aruncate la întâmplare, străzi

Jurnalul bursier. Ce acțiuni poți cumpăra la BVB cu 300 lei?

Jurnalul bursier. Ce acțiuni poți cumpăra la BVB cu 300 lei?
Cine alege să își direcționeze economiile către investițiile bursiere, înseamnă că este o persoană care tolerează foarte bine riscul, este bine informată și atentă la fluctuațiile și volumele...

Propunere imobiliară: vacanță permanentă, la Snagov

Propunere imobiliară: vacanță permanentă, la Snagov
Galerie Foto Alin Burcea, cunoscut pentru activitatea din turism, ca patron al agenției Paralela 45, a lansat un nou concept care îmbină vacanța cu spațiul de locuit. Sau afacerea din turism cu cea din imobiliare, la Club Lac Sn...

Investitorii cehi şi slovaci au depus o ofertă de preluare a Metro AG

Investitorii cehi şi slovaci au depus o ofertă de preluare a Metro AG
EP Global Commerce, vehiculul de investiţii deţinut în proporţie de 53% de miliardarul ceh Daniel Kretinsky şi de 47% de investitorul slovac Patrik Tkac (cofondatorul grupului de companii J&T), a anunţat o ofertă ...

Examenul pentru barou, sesiunea august 2019

Examenul pentru barou, sesiunea august 2019
Examenul pentru barou este ținta oricărui absolvent de Drept care dorește să fie primit în rândul avocaților. Uniunea Națională a Barourilor din România anunță organizarea examenului de primire în...

Falsificarea medicamentelor – ce măsuri se iau

Falsificarea medicamentelor – ce măsuri se iau
Falsificarea medicamentelor – cum le protejăm? Cutiile cu medicamente vândute pe piaţa comună europeană vor avea elemente de siguranţă împotriva falsificării, conform unei directive europene care a fost...

Teodorovici: Cu acciza la combustibil este o discuție în continuare

Teodorovici: Cu acciza la combustibil este o discuție în continuare
Discuţia pe tema supraaccizei la carburanţi continuă, a declarat, sâmbătă, ministrul Finanţelor Publice, Eugen Teodorovici, la Antena 3, menţionând că va aborda tema cu premierul pentru a vedea momentul când...
Serviciul de email marketing furnizat de