x close
Click Accept pentru a primi notificări cu cele mai importante știri! Nu, multumesc Accept
×
Acest site utilizează fișiere de tip cookie pentru a vă oferi o experiență cât mai plăcută și personalizată. Îți aducem la cunoștință faptul că ne-am actualizat politicile pentru a ne conforma cu modificările propuse aduse de Directiva (UE) 2002/58/EC ("Directiva E-Privacy") si de Regulamentul (UE) 2016/679 privind protectia persoanelor fizice in ceea ce priveste prelucrarea datelor cu caracter personal si privind libera circulatie a acestor date si de abrogare a Directivei 95/46/CE ("Regulamentul GDPR").

Înainte de a continua navigarea pe www.jurnalul.ro, te rugăm să citești și să înțelegi conținutul Politicii de Cookie și Politica de Confidențialitate.

Prin continuarea navigării pe www.jurnalul.ro confirmi acceptarea utilizării fișierelor de tip cookie. Poți modifica în orice moment setările acestor fișiere cookie urmând instrucțiunile din Politica de Cookie.

DA, ACCEPT

Jurnalul bursier. Investiția în obligațiuni guvernamentale – oportunitate și risc

0
11 Feb 2019 - 08:13
Jurnalul bursier. Investiția în obligațiuni guvernamentale – oportunitate și risc


Pentru a putea compara diferitele oportunități, investitorii au nevoie de un instrument de măsură universal valabil. Teoria financiară definește acest instrument că fiind rata dobânzii fără risc, iar aceasta este dată de randamentul oferit de obligațiunile emise de către autoritatea guvernamentală, având aceeași maturitate și fiind denominate în aceeași monedă ca și opotunităţile investiționale analizate.

În România, obligațiunile guvernamentale sunt emise de către Ministerul Finanțelor Publice, iar resursele obținute de către statul român prin intermediul acestora sunt destinate finanțării deficitului bugetar. Statul român are programe lunare de emisiuni de astfel de obligațiuni pe diferite maturități, atât pe piața locală (în RON), cât și pe piețele internaționale (în EUR sau USD). Dacă pe piețele internaționale cei care cumpără astfel de instrumente sunt investitorii instituționali, pe piața locală, statul român emite obligațiuni pe piața primară, unde acestea sunt cumpărate de către băncile din România. Ulterior, acestea fie le pot deține până la maturitate, fie le pot vinde clienților lor, investitori instituționali sau clienți individuali, pe așa-numită piață secundară. Recent, statul român a reînceput practica emisiunii de obligațiuni guvernamentale dedicate investitorilor de retail, aceștia având astfel acces direct la acestea.

Conceptual, aceste instrumente sunt definite că fiind fără risc datorită faptului că, în general, este de așteptat că statele să nu dea faliment, prin urmare riscul de neplată al acestora este considerat minimal. Există totuși alte riscuri la care investitorii în aceste instrumente sunt expuși.

Cel mai vizibil risc este inflația. Randamentele oferite de obligațiunile guvernamentale sunt cunoscute de la data emisiunii, dar evoluția inflației pe perioada deținerii acestora poate fi în cel mai bun caz prognozată. Astfel, dacă randamentele oferite de obligațiunile guvernamentale sunt mai mici decât rata inflației, investitorii obțin rate de randament real negative. Ținând cont de faptul că, în general, investitorii individuali au acces în special la obligațiuni guvernamentale pe termene medii (2-5 ani), riscul dobânzilor real negative pe perioade parțiale de deținere a acestora este cât se poate de probabil.

Un alt risc este cel de lichiditate, investitorii individuali fiind, cel puțin pentru emisiunile Ministerului Finanțelor Publice adresate în prezent investitorilor de retail, obligaţi să le deţină până la maturitate. În principiu, în prezent nu există o alternativă pentru lichidizarea mai rapidă a acestor instrumente. Bineînțeles, o soluție foarte simplă pentru acest risc ar fi listarea acestor instrumente pe bursa locală. Totuși, trebuie menţionat faptul că, într-un astfel de scenariu, prețul la care investitorii și-ar putea vinde obligațiunile deținute ar fi cel de piață, dat de cererea și oferta pentru astfel de instrumente la momentul respectiv. Nimic nu poate garanta că, la un moment dat, în funcție de nivelul dobânzilor în piață la momentul vânzării, prețul la cumpărare oferit pentru aceste instrumente nu ar putea fi mai mic decât cel la care acestea au fost subscrise inițial. Astfel, investitorii ar putea înregistra pierderi din deținerea acestor instrumente, caz în care noțiunea de randament fără risc și-ar pierde sensul.

Un al treilea risc, derivat din riscul de lichiditate, este cel de oportunitate, și se referă la alte oferte investiționale ce pot apărea în piață pe perioada de deținere a acestor instrumente, cu posibilitatea obținerii unui randament mai mare, dar la care investitorii nu ar putea avea acces. Cu titlu, de exemplu, să zicem că un investitor achiziționează în 2019 emisiuni guvernamentale cu un randament de 5% anual și cu maturitate în 2024. În cazul în care în 2020 statul român va fi nevoit de condițiile pieței să ofere o emisiune de obligațiuni guvernamentale la un randament de 5,5% anual și maturitate în 2023, investitorul ar pierde această oportunitate mai bună, având resursele financiare blocate în prima emisiune achiziționată.

În final, există și riscul că la un moment dat statul român să marcheze și scăderile ratingului de țară din partea agențiilor internaționale de profil. Așa cum evoluțiile pozitive ale acestui rating (și aici ne referim la anul 2013) au avut un pronunțat efect pozitiv asupra obligațiunilor guvernamentale românești, potențiale scăderi ale ratingului de țară cu certitudine vor avea un impact negativ asupra valorii obligațiunilor emise de Ministerul Finanțelor Publice.

Aceste riscuri sunt luate întotdeauna în calcul de Certinvest în procesul de consiliere a clienților săi. În final, statul român este doar un alt emitent de obligațiuni pe piața de capital locală, supus aceleiași concurenţe în atragerea de finanțare ca și ceilalți emitenți. Obligațiunile guvernamentale sunt doar o clasă de active accesibilă investitorilor individuali, fie prin investiție directă, fie prin intermediul investițiilor în fonduri mutuale, care uneori este atractivă, alteori mai puțin atractivă.

Cosmin Mizof, CFA - ExpertCertinvest

 

Citeşte mai multe despre:   Jurnalul Bursier

 

Ştiri din .ro















PUBLICITATE
 





Mai multe titluri din categorie

Bursa închide în creştere şedinţa de vineri

Bursa închide în creştere şedinţa de vineri
Bursa de la Bucureşti a închis în creştere ultima şedinţă a săptămânii însă valoarea totală a tranzacţiilor a coborât la 15,712 milioane de lei (3,3 milioane euro), de la 28,73 milioane de lei (6,03...

Leul s-a apreciat, vineri, în raport cu euro, dar a pierdut teren în faţa dolarului american

Leul s-a apreciat, vineri, în raport cu euro, dar a pierdut teren în faţa dolarului american
Moneda naţională s-a apreciat, vineri, până la o cotaţie de 4,7607 lei pentru un euro, în scădere cu 0,12 de bani (-0,03%) faţă de anunţul anterior, când un euro valora 4,7619 lei, potrivit datelor Băncii...

Soarta gazului din mare, o necunoscută

Soarta gazului din mare, o necunoscută
România are un potenţial de peste 200 miliarde de metri cubi de gaze în Marea Neagră, dar autorităţile ne transmit că nu se ştie ce se va întâmpla cu aceste cantităţi, în condiţiile în care zăcămintele...

Omul care a omorât gramatica la DNA, făcut milionar de frică

Omul care a omorât gramatica la DNA, făcut milionar de frică
Conextrust SA, compania controversatului milionar Viorel Rusu, a câştigat un contract de 34 de milioane de euro pentru întreţinerea drumurilor din judeţul Bacău în urma unei licitaţii în care a fost unica...

Bursă: Valoarea totală a tranzacţiilor a crescut cu 57%; acţiunile Băncii Transilvania au asigurat aproape jumătate din lichiditatea pieţei

Bursă: Valoarea totală a tranzacţiilor a crescut cu 57%; acţiunile Băncii Transilvania au asigurat aproape jumătate din lichiditatea pieţei
Valoarea totală a tranzacţiilor consemnate joi pe Bursa de la Bucureşti a crescut cu 57% faţă de şedinţa precedentă, la 28,73 milioane de lei (6,03 milioane de euro), aproape jumătate din această sumă fiind...

Ministrul Economiei: O mai bună armonizare în domeniul mărcilor are un impact pozitiv asupra competitivităţii şi dezvoltării

Ministrul Economiei: O mai bună armonizare în domeniul mărcilor are un impact pozitiv asupra competitivităţii şi dezvoltării
Guvernul a adoptat joi un proiect de Lege care va aduce modificări importante modului în care sunt folosite şi înregistrate mărcile comerciale, dar transpune în legislaţia românească şi o directivă europeană...

Succes pe tărâmul vinurilor. Cum să conduci un imperiu de milioane de euro

Succes pe tărâmul vinurilor. Cum să conduci un imperiu de milioane de euro
Afacerile de familie în România au început trecerea către a doua generație de antreprenori, iar fondatorii marilor branduri lasă pe mâna copiilor imperii de milioane de euro. Atunci când sunt implicaţi oameni...

Curs valutar: Leul s-a apreciat uşor în raport cu euro

Curs valutar: Leul s-a apreciat uşor în raport cu euro
Banca Naţională a României (BNR) a afişat, joi, un curs de 4,7619 lei pentru un euro, în uşoară scădere cu 0,03 bani (-0,01%) faţă de anunţul din ziua precedentă, când moneda naţională valora 4,7622...

România, invadată de pakistanezi

România, invadată de pakistanezi
Peste 500.000 de pakistanezi vor veni să muncească în România până în 2020, o decizie în acest sens fiind luată de Ministerul pentru diaspora şi dezvoltarea resurselor umane din ţara de provenienţă a...

Cartofii fac România campioană europeană. La inflaţie

Cartofii fac România campioană europeană. La inflaţie
România a înregistrat în martie cea mai mare rată anuală a inflaţiei din Uniunea Europeană (4,2%), după ce în primele trei luni din 2019, cartofii, legumele şi fructele au suferit scumpiri puternice. În...

Bei, fumezi, joci la păcănele? Economia se bazează pe tine

Bei, fumezi, joci la păcănele? Economia se bazează pe tine
Viciile românilor asigură aproape 5% din PIB-ul de 200 de miliarde de euro al României, dacă vorbim numai de afacerile fiscalizate ale companiilor care produc „drogurile” noastre cele de toate zilele....

BVB: Acţiunile Banca Transilvania, Fondul Proprietatea şi Nuclearelectrica au asigurat miercuri 56% din lichiditatea pieţei

BVB: Acţiunile Banca Transilvania, Fondul Proprietatea şi Nuclearelectrica au asigurat miercuri 56% din lichiditatea pieţei
Acţiunile Banca Transilvania, Fondul Proprietatea şi Nuclearelectrica au asigurat miercuri mai mult de jumătate (56%) din valoarea totală a tranzacţiilor consemnate pe Bursa de la Bucureşti, care s-a cifrat la...

Legea s-a schimbat: Tot aurul în ţară

Legea s-a schimbat: Tot aurul în ţară
Banca Națională a României (BNR) va fi obligată să aducă în țară toată rezerva de aur păstrată în acest moment la Banca Angliei, conform unui proiect de lege inițiat de președintele PSD Liviu Dragnea și...

Raport: Un miliard de euro cheltuit în România, în energia regenerabilă, aduce o valoare adăugată de peste două miliarde de euro

Raport: Un miliard de euro cheltuit în România, în energia regenerabilă, aduce o valoare adăugată de peste două miliarde de euro
Un miliard de euro cheltuit pentru parcuri eoliene sau reţele electrice, în România, va conduce la o valoare adăugată în economia românească de cel puţin două miliarde de euro, reiese din Raportul intitulat...

Adio cash şi card! Plăteşti la magazin cu telefonul

Adio cash şi card! Plăteşti la magazin cu telefonul
O nouă metodă de achitare a preţului la cumpărături, prin intermediul smartphone-ului, prezintă avantajul că poţi verifica sumele vehiculate, astfel încât să afli imediat câţi bani ai lăsat la casă şi...
Serviciul de email marketing furnizat de