x close
Click Accept pentru a primi notificări cu cele mai importante știri! Nu, multumesc Accept
×
Acest site utilizează fișiere de tip cookie pentru a vă oferi o experiență cât mai plăcută și personalizată. Îți aducem la cunoștință faptul că ne-am actualizat politicile pentru a ne conforma cu modificările propuse aduse de Directiva (UE) 2002/58/EC ("Directiva E-Privacy") si de Regulamentul (UE) 2016/679 privind protectia persoanelor fizice in ceea ce priveste prelucrarea datelor cu caracter personal si privind libera circulatie a acestor date si de abrogare a Directivei 95/46/CE ("Regulamentul GDPR").

Înainte de a continua navigarea pe www.jurnalul.ro, te rugăm să citești și să înțelegi conținutul Politicii de Cookie și Politica de Confidențialitate.

Prin continuarea navigării pe www.jurnalul.ro confirmi acceptarea utilizării fișierelor de tip cookie. Poți modifica în orice moment setările acestor fișiere cookie urmând instrucțiunile din Politica de Cookie.

DA, ACCEPT

Jurnalul bursier. Investiția în obligațiuni guvernamentale – oportunitate și risc

0
11 Feb 2019 - 08:13
Jurnalul bursier. Investiția în obligațiuni guvernamentale – oportunitate și risc


Pentru a putea compara diferitele oportunități, investitorii au nevoie de un instrument de măsură universal valabil. Teoria financiară definește acest instrument că fiind rata dobânzii fără risc, iar aceasta este dată de randamentul oferit de obligațiunile emise de către autoritatea guvernamentală, având aceeași maturitate și fiind denominate în aceeași monedă ca și opotunităţile investiționale analizate.

În România, obligațiunile guvernamentale sunt emise de către Ministerul Finanțelor Publice, iar resursele obținute de către statul român prin intermediul acestora sunt destinate finanțării deficitului bugetar. Statul român are programe lunare de emisiuni de astfel de obligațiuni pe diferite maturități, atât pe piața locală (în RON), cât și pe piețele internaționale (în EUR sau USD). Dacă pe piețele internaționale cei care cumpără astfel de instrumente sunt investitorii instituționali, pe piața locală, statul român emite obligațiuni pe piața primară, unde acestea sunt cumpărate de către băncile din România. Ulterior, acestea fie le pot deține până la maturitate, fie le pot vinde clienților lor, investitori instituționali sau clienți individuali, pe așa-numită piață secundară. Recent, statul român a reînceput practica emisiunii de obligațiuni guvernamentale dedicate investitorilor de retail, aceștia având astfel acces direct la acestea.

Conceptual, aceste instrumente sunt definite că fiind fără risc datorită faptului că, în general, este de așteptat că statele să nu dea faliment, prin urmare riscul de neplată al acestora este considerat minimal. Există totuși alte riscuri la care investitorii în aceste instrumente sunt expuși.

Cel mai vizibil risc este inflația. Randamentele oferite de obligațiunile guvernamentale sunt cunoscute de la data emisiunii, dar evoluția inflației pe perioada deținerii acestora poate fi în cel mai bun caz prognozată. Astfel, dacă randamentele oferite de obligațiunile guvernamentale sunt mai mici decât rata inflației, investitorii obțin rate de randament real negative. Ținând cont de faptul că, în general, investitorii individuali au acces în special la obligațiuni guvernamentale pe termene medii (2-5 ani), riscul dobânzilor real negative pe perioade parțiale de deținere a acestora este cât se poate de probabil.

Un alt risc este cel de lichiditate, investitorii individuali fiind, cel puțin pentru emisiunile Ministerului Finanțelor Publice adresate în prezent investitorilor de retail, obligaţi să le deţină până la maturitate. În principiu, în prezent nu există o alternativă pentru lichidizarea mai rapidă a acestor instrumente. Bineînțeles, o soluție foarte simplă pentru acest risc ar fi listarea acestor instrumente pe bursa locală. Totuși, trebuie menţionat faptul că, într-un astfel de scenariu, prețul la care investitorii și-ar putea vinde obligațiunile deținute ar fi cel de piață, dat de cererea și oferta pentru astfel de instrumente la momentul respectiv. Nimic nu poate garanta că, la un moment dat, în funcție de nivelul dobânzilor în piață la momentul vânzării, prețul la cumpărare oferit pentru aceste instrumente nu ar putea fi mai mic decât cel la care acestea au fost subscrise inițial. Astfel, investitorii ar putea înregistra pierderi din deținerea acestor instrumente, caz în care noțiunea de randament fără risc și-ar pierde sensul.

Un al treilea risc, derivat din riscul de lichiditate, este cel de oportunitate, și se referă la alte oferte investiționale ce pot apărea în piață pe perioada de deținere a acestor instrumente, cu posibilitatea obținerii unui randament mai mare, dar la care investitorii nu ar putea avea acces. Cu titlu, de exemplu, să zicem că un investitor achiziționează în 2019 emisiuni guvernamentale cu un randament de 5% anual și cu maturitate în 2024. În cazul în care în 2020 statul român va fi nevoit de condițiile pieței să ofere o emisiune de obligațiuni guvernamentale la un randament de 5,5% anual și maturitate în 2023, investitorul ar pierde această oportunitate mai bună, având resursele financiare blocate în prima emisiune achiziționată.

În final, există și riscul că la un moment dat statul român să marcheze și scăderile ratingului de țară din partea agențiilor internaționale de profil. Așa cum evoluțiile pozitive ale acestui rating (și aici ne referim la anul 2013) au avut un pronunțat efect pozitiv asupra obligațiunilor guvernamentale românești, potențiale scăderi ale ratingului de țară cu certitudine vor avea un impact negativ asupra valorii obligațiunilor emise de Ministerul Finanțelor Publice.

Aceste riscuri sunt luate întotdeauna în calcul de Certinvest în procesul de consiliere a clienților săi. În final, statul român este doar un alt emitent de obligațiuni pe piața de capital locală, supus aceleiași concurenţe în atragerea de finanțare ca și ceilalți emitenți. Obligațiunile guvernamentale sunt doar o clasă de active accesibilă investitorilor individuali, fie prin investiție directă, fie prin intermediul investițiilor în fonduri mutuale, care uneori este atractivă, alteori mai puțin atractivă.

Cosmin Mizof, CFA - ExpertCertinvest

 

Citeşte mai multe despre:   Jurnalul Bursier

 

Ştiri din .ro















PUBLICITATE
 





Mai multe titluri din categorie

Activele nete ale fondurilor de investiții au depășit 46 miliarde de lei

Activele nete ale fondurilor de investiții au depășit 46 miliarde de lei
Activele nete ale celor 207 fonduri deschise şi închise, locale şi străine, au crescut în luna septembrie cu 1,4%, până la nivelul de 46,5 miliarde de lei (9,8 miliarde de euro), înregistrând o creştere de 11%...

Curs valutar 18 octombrie 2019: Leul s-a depreciat în raport cu principalele valute

Curs valutar 18 octombrie 2019: Leul s-a depreciat în raport cu principalele valute
Banca Naţională a României (BNR) a afişat, vineri, un curs de 4,7556 lei pentru un euro, în creştere cu 0,06 bani (+0,01%) faţă de cotaţia anterioară, de 4,7550 lei/euro. De asemenea, leul s-a depreciat şi ...

Testele cu cărbune sărac în sulf la Termocentrala Mintia sunt bune. Vor fi respectate normele de mediu

Testele cu cărbune sărac în sulf la Termocentrala Mintia sunt bune. Vor fi respectate normele de mediu
Primele teste de la Termocentrala Mintia, în care a fost utilizat cărbune importat din Indonezia, cu un conţinut redus de sulf, sunt în parametrii normali în ceea ce priveşte arderea, susţin...

Locuri de muncă vacante în domeniul medical, în București (127 posturi)

Locuri de muncă vacante în domeniul medical, în București (127 posturi)
127 de locuri de muncă vacante în domeniul medical, în București (127 posturi). Află cum poți să aplici și care sunt condițiile de concurs. Asistent medical generalist debutant PL Spitalul Clinic de...

APIA a început plata ajutorului de stat pentru motorină

APIA a început plata ajutorului de stat pentru motorină
Agenţia de Plăţi şi Intervenţie pentru Agricultură (APIA) a început plata ajutorului de stat pentru reducerea accizei la motorina utilizată în agricultură, aferent perioadei 1 aprilie - 30 iunie 2019...

CFR trebuie să semneze contractul pentru tronsonul București-Sighisoara, altfel pierde 800 milioane de euro

CFR trebuie să semneze contractul pentru tronsonul București-Sighisoara, altfel pierde 800 milioane de euro
CFR SA, ca autoritate contractantă, are dreptul să semneze contractul pentru modernizarea tronsonului Braşov-Sighişoara, loturile 1 (Braşov-Apaţa) şi 3 (Caţa-Sighişoara), în caz contrar se va pierde o...

Alertele cibernetice, în creştere

Alertele cibernetice, în creştere
Numărul alertelor de securitate colectate şi procesate de către Centrul Naţional de Răspuns la Incidente de Securitate Cibernetică (CERT-RO) a ajuns la 1.805, în primele nouă luni ale anului, în timp ce...

Secretar de stat în Ministerul Fondurilor Europene: Puținii bani europeni pe care îi primim vor merge la autostrada Pitești-Sibiu

Secretar de stat în Ministerul Fondurilor Europene: Puținii bani europeni pe care îi primim vor merge la autostrada Pitești-Sibiu
Puţinii bani alocaţi pentru infrastructura României de către Comisia Europeană în viitorul exerciţiu bugetar vor fi direcţionaţi către proiectul autostrăzii Piteşti-Sibiu, a declarat...

Moneda naţională s-a depreciat în raport cu euro şi a câştigat teren în faţa dolarului

Moneda naţională s-a depreciat în raport cu euro şi a câştigat teren în faţa dolarului
Leul s-a depreciat, joi, în raport cu euro, cursul afişat de Banca Naţională a României (BNR) fiind de 4,7550 lei, mai mult cu 0,13 bani (+0,03%) faţă de cotaţia din şedinţa anterioară, când moneda unică...

Japonezii investesc în uzina pe care au năşit-o în 1969

Japonezii investesc în uzina pe care au năşit-o în 1969
Tradiţia colaborării dintre teleormăneni şi japonezi, veche de 50 de ani, se întăreşte cu o nouă infuzie de bani. Concernul nipon JTEKT, care deţine fabrica de rulmenţi Koyo România, fosta Rulmentul...

Românii, tot mai puţini şi bătrâni

Românii, tot mai puţini şi bătrâni
Politicile guvernamentale din ultimii ani pentru creşterea natalităţii şi de atrage înapoi acasă a românilor plecaţi peste hotare au eşuat. Migraţia se menţine la cote ridicate, România fiind ţara de unde...

Lipsa constructorilor transformată într-o afacere

Lipsa constructorilor transformată într-o afacere
Galerie Foto Piaţa construcţiilor în România este în continuă creştere. Conform INS, în perioada 1 ianuarie - 31 august 2019, comparativ cu aceeaşi perioadă a anului trecut, volumul total al lucrărilor de construcţii a...

BCR va opri temporar sistemul informatic pentru carduri

BCR va opri temporar sistemul informatic pentru carduri
Banca Comercială Română (BCR) opreşte sistemul informatic care gestionează operaţiunile cu carduri, în noaptea de vineri spre sâmbătă, 18-19 octombrie 2019, potrivit unui comunicat al băncii. În intervalul...

Un român mănâncă 100 de kilograme de pâine pe an și 58 de kilograme de carne

Un român mănâncă 100 de kilograme de pâine pe an și 58 de kilograme de carne
Pâinea şi produsele de franzelărie reprezintă unul din alimentele de bază pentru români, anul trecut consumul mediu lunar fiind de 8 kilograme, ceea ce înseamnă 96,5 kilograme de persoană pe an, potrivit un...

Costică Mustaţă, ales preşedintele interimar al Camerei de Comerţ şi Industrie Bucureşti

Costică Mustaţă, ales preşedintele interimar al Camerei de Comerţ şi Industrie Bucureşti
Colegiul de Conducere al Camerei de Comerţ şi Industrie a Municipiului Bucureşti (CCIB), întrunit în data de 11 octombrie 2019, l-a ales în funcţia de preşedinte interimar al Camerei bucureştene pe Costică T....
Serviciul de email marketing furnizat de